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港股有無可能上演GAMESTOP風暴?(二)港股民數量遠不及美國,散戶難集氣

上回講到GameStop事件難以在香港股市重演的一個大原因,是由於獲港交所列入為「可沽空」的股票極少,導致淡友們不夠貨借。另外,香港和國際財經新聞對於「沽空比率」的詮釋有所不同,散戶們須具備判斷力,不要衝動地「狙擊大鱷」。 ■香港和國際新聞對「沽空比率」的詮釋不同香港財經新聞所說的「沽空比率」是「沽空成交比率」;而國際財經新聞對GameStop事件的「沽空比率」則是指「已被沽空股數,佔總流通股數的比率」。 港股市用的「沽空成交比率」指在交易日當天,「某股票被沽空的金額,佔成交額」的比率;相對地,國際財經新聞指的是「已被沽空股數,佔總流通股數」的比率。對於GameStop 的「沽空比率」達140%的國際財經新聞,意味場上的流通股數全都被掃清光,也不足以平倉,這才有機會引發「踩踏效應平倉」令股價螺旋式上升。 ■香港股民數量遠不及美國最後一個無法造就「港版GameStop」的原因是,港股民基數遠不及美國。GameStop的市值在「挾淡倉風暴」發生前約為10億美元,在香港不算是「細價股」,但是美國人口逾3億,要集合足夠的散戶空軍力量狙擊基金大鱷並不困難。相對地,香港人口僅及美國2%得700多萬人,加上現時港股通的覆蓋範圍只得中至大價股,不如美股市場般國際化程度高,故在香港難以集合足夠的散戶力量挾爆沽空大戶。 總結而言,發生「港版GameStop」的可能近乎零。散戶們作出投資決定前要充份分析,不能盲目相信「講就天下無敵」的組織而大手買入特定股票,以免淪為替大莊接貨的「生豬肉」。 你是否仍孤身一人在波濤洶湧的股海掙扎求存,巴菲特曾言:『海水退潮就知道誰沒穿褲子游泳。』不想做股神口中的裸泳人,可以點做?雖然無人夠膽講有所謂的投資必勝法,不過透過正確的投資方式和觀察技巧,足以助你早著先機!無論你是準備好入市,還是計劃當中,知識儲備亦不可少,想了解更多透過炒股炒市班創造不妨參加自由才富商學院的炒股炒市班共同學習交流!

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GameStop風暴看金融民主化(一)新興交易趨勢刺激高風險交易

歷史性的「GameStop挾淡倉風暴」讓我們見識到散戶團結的力量,美國線上券商Robinhood是造就這次革命成功的交易平台,Robinhood強調其使命是「透過提供對公司股票、期權和ETF的免手續費交易,實現全民金融民主化」,就如民間傳說中劫富濟貧的俠盜Robinhood(羅賓漢)般,盡顯正義形象。不過在這次的逼空大戰中,這位「新時代」的Robinhood又是否真的正義凛然? 首先,我們看看這些倡議「金融民主化」的美股交易平台如何改變近年股市的交易方式,大幅減低投資門檻: (一)零手續費過往散戶們向券行下單進行交易時,須面對高昂手續費,近年Robinhood這些提倡「金融民主化」的券商面世,為投資者提供零交易手續費、不設最低開戶金額的交易平台,大幅降低入場門檻,加上操作介面簡單易懂,吸引大量新手和散戶入場參與投資,令交易暴增,進一步加劇市場波動。 (二)零股交易(Fractional Trading)這些平台亦提供了「零股交易」,即「碎股交易」,投資者不需一次過購買一股,可買入低於一股的股份,對於投資初哥更容易上手。 這種獨特的交易方式一大好處是股資者可輕鬆買入較高股價的股票,例如Tesla、Amazon這些每股達一千到數千美元的大型股。股資者不必受股價局限,只買股價較低的「蚊型股」。 ■刺激高風險交易不過正因為入場門欖低,美國有不少年輕股民利用 Robinhood 進行高風險投資失利,導致血本無歸而自盡的案例,例如2020 年 6 月,美國內布拉斯州一位大學生因為發現帳戶餘額降到負 73 萬美元而輕生。到底主打年青一群的Robinhood是否有盡真正「羅賓漢」的道德責任,抑或為了利益任由年輕人盲目進行高風險投資?這是值得審視的議題。 你是否仍孤身一人在波濤洶湧的股海掙扎求存,巴菲特曾言:『海水退潮就知道誰沒穿褲子游泳。』不想做股神口中的裸泳人,可以點做?雖然無人夠膽講有所謂的投資必勝法,不過透過正確的投資方式和觀察技巧,足以助你早著先機!無論你是準備好入市,還是計劃當中,知識儲備亦不可少,想了解更多透過炒股炒市班創造不妨參加自由才富商學院的炒股炒市班共同學習交流!

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港股有無可能上演GameStop風暴?(一)可沽空股極少,散戶難儲彈藥

講到最近大熱的股壇新閒,必定非美股GameStop大沽空的「挾淡倉風暴」莫屬。有香港散戶團體就有樣學樣,呼籲股民齊發起「港版GameStop革命」,到底有無可能?! ■GAMESTOP的始作俑者  Gamestop風暴源自一家叫Citron Research的沽空機溝,他們在Twitter表示看淡GameStop,認為是不值得投資的股票,意味將直接作出沽空行動。 一般而言真正的沽空機構須透過報告和研究,向大眾清楚解釋他們沽空的理由。然而,市場上仍有不少背後靠操控股價跌停,從中獲利的金融機構,像這次「GameStop風暴」便刺激了散戶們對狂妄操盤者的憎恨情緒,發起對抗華爾街的戰爭。 ■港版GAMESTOP的發起 該香港散戶團體選出30隻均屬領先行業,但市價被極為低估的「Deep V股」。這些股票的成交量非常低,股價長期低迷不振,令新股民不敢入市,老股民則想離場,造成惡性循環。 散戶團體於是呼籲股民買入這些「DeepV股」來對抗沽空機構。然而,港股與美股市場的特性與規則大不同,要成功上演「港版GameStop挾爆淡倉」並不太可能。 ■「可沽空股票」不足4成,散戶難儲「彈藥」 能成為「可沽空股票」的門檻高,須符合多項條件包括成交量大、市值高,或屬於相關指數的成份股,現時只得不足4成,約900多隻股票獲港交所列為「可沽空股票」。換言之,大部分可沽空的都是重磅股份,即個別上市公司所佔的沽空比率較高,散戶們難以集合到得以大幅影響股價的「彈藥」。 ■大股東持股比率高,淡友借貨量少  即使是列為「可沽空股票」的上司公司,但淡友們想「革命成功」的大前提是要「夠貨借」。然而,港股市場的特色是大股東持股比率高,特別是對於中小市值的股份,故可供淡友們「借貨」的股份數量非常少,沽空比率「高極有個譜」。 你是否仍孤身一人在波濤洶湧的股海掙扎求存,巴菲特曾言:『海水退潮就知道誰沒穿褲子游泳。』不想做股神口中的裸泳人,可以點做?雖然無人夠膽講有所謂的投資必勝法,不過透過正確的投資方式和觀察技巧,足以助你早著先機!無論你是準備好入市,還是計劃當中,知識儲備亦不可少,想了解更多透過炒股炒市班創造不妨參加自由才富商學院的炒股炒市班共同學習交流!

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【GameStop事件學股市】其他投資者如何受平倉影響?

「GameStop挾淡倉風暴」過去一個多月,仍然是股壇熱話,這次的歷史性散戶逼空事件對於不同程度的投資者,尤其股壇初哥是難得的學習機會。 鬥贏華爾街大鱷的散戶們固然高興,但是由於沖基金需強行平倉賣出一些股票,以滿足其追加保證金的要求,亦會間影響其他不相關股票的投資者,本篇將會和大家探討一下。 ■對於GameStop散戶的追擊,對沖基金如何平倉?  首先,我們要了解平倉如何運作。當對沖基金沽空GameStop但被散戶大軍挾爆淡倉時,GameStop股價會繼而爆升,由於相對其他投資組合,GameStop在對沖基金所占的倉位比例變大,為了控制風險,對沖基金被逼從公開市場大量買入GameStop的股票回補空倉,以彌補損失。 另外,由於對沖基金一般都是以保證金買入股票來增加收益,經紀行或會向其發出追加保證金的要求。換言之,對沖基金為了能夠買入更多GameStop股票來回補空倉,就只可籌集更多資金,或被迫賣出一些「長倉」。 ■拋售股票的骨牌效應 一旦對沖基金被逼上絕路,他們甚至會大量拋售優質股,例如Apple、Amazon、Google等。股市會先出現輕微波動,當其他投資者看到股市開始跌時便「心荒荒」,繼而同樣拋售手持的股票,引發骨牌效應,造成更廣泛的股市波動。而在1月最後一星期,當GameStop股價處於高峰時,美國最大的股票拋售了近5%。 ■創造購買機會 對沖基金對於「Gamestop風暴」的平倉,是自2009年2月以來最大的一次。這次的散戶大軍除了瘋狂買入GameStop股票或期權,或會為了「借貨」成全股價沖天的夢想,而同時賣出手持的優質股。 換個角度看,這實際上創造了新的購買機會。自去年年底開始,市場重新輪動到周期性股、新興市場股以及落後股,投資者們可趁機會在這個時期尋找有價值的「潛力股」。

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期權只沽不買一定穩賺?搞清期權金非「收息」!

如果心態上只容許勝,不許敗,一旦涉足期權的領域,必然很快愛上沽出期權「收息」,因為買入期權計次數的話,必然是經常輸。很多期權新手以為反過來當莊家,長期沽空期權(short call/put)「賺息」是必勝方法。然而,這其實是對理論一知半解! ■沽空期權收的不是「息」 以為沽空期權賺的收入是「利息(interest)」實為是誤解,所謂利息是借錢給人的收入,是借方提早獲得資源的代價。比如說以5釐息借5萬元給人,一年可賺取$2,500,這種才是利息。但是,沽空期權所收取的實際上是期權金(premium),並非利息(interest),其英文名詞與保險金相同,如果你買過保險,保單上就常見保費(premium)此字眼。沽空期權的道理如同賣保險,對家「出事」便要賠償,與借錢予人收利息的道理不同。 ■保險公司大發財,又不見沽空期權大賺? 你或許會問,為何宏利、AIA等保險公司家家都大發其財,既然沽出期權是賣保險,為何又無法大賺如保險公司?其實,沽空期權的承保方法,大有別於普通保險。以買汽車保險為例,每項意外都有固定保額,例如不幸被盜,被撞毀,每一個項目的賠償均遵從合約。但是,將沽空期權比喻為賣保險,是無法預知承保金額的。 ■無保護下做Short Call隨時破產! 另外要注意的是,千萬別在無持有正股下直接做Short Call,此行為稱作Naked Short Call,其風險是無限大的,並無法預算最大損失。 當遇上如騰訊 (700) 的強勢股,如果以為即使無貨,在高位 Short Call應該安全,怎料股價高處未算高,在收取少許得只有$1, $2期權金後繼續爆升,繼而令期權金上漲至 $10以上,最終要雙倍奉還一年的苦苦得來的利潤。 Naked Short Call 如同無穿救身衣去滑浪,以為風平浪靜,怎料遇上大浪撲來,到時才後悔已經太遲。如果看淡股票又無持貨,可在做好風險管理下考慮做 Long Put。

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期權非炒股!適合操作期權的2大性格特質

投資非投機,因貪婪之心而「炒股炒破產」的大有人在,但胡亂操作期權而傾家盪產,往往比炒股失敗損失更慘重!隨著洐生工具漸趨盛行,以期權為題的文章越來越多,投資者輕易便可看文自學,不過比起知識,投資心態更為重要!你又是否具備這些性格特質? (一)不抱只許勝,不許敗的心態 炒開股的期權投資者,往往覺得買入期權(Long Put/Call)是愚蠢行為,無論如何苦心經營,總是贏少輸多。他們覺得期權時間值經過一輪牛皮悶市後便會煙消雲散,最終輪為廢紙。 有別於期權有時間性,炒股是無時限的遊戲,除非遇上公司倒閉或除牌這些極端情況,否則很難輸足全盤。以數年前的百福控股01488為例,該股價由一元多跌至幾毫,炒股散戶們自願坐艇也不斬。數年後,豈料該股票一升升至$1.9以上,散戶們當然立即卸貨,反勝為敗。反而,若當時買入該股票的認購期權,可能在半年內已跌出價外,終導致買多少輸多少。

 (二)全面思考:期權可止蝕 然而,我們不應只聚焦於一宗交易是贏或是輸,而是看得全面點。如果不接受虧損,堅持定必要有賺,或至少平手才肯離場,這種心態不適合操作期權。 由於期權預設了決勝負的日子,到期日一到,勝負就塵埃落定,因此輸的比例一定較高;相對地,股票沒有特定「決勝日」,只要一直有在聯交所掛牌,即使坐艇坐足數十年,也有機會突然翻生。 然而很多炒股散戶沒想過,活用期權槓桿作用的好處是,當買入一股票後不似預期地大跌,跌到某一點時便可止蝕。 (三)鎖死本金會增加機會成本 很多散戶想坐艇坐到股票翻生,卻沒有留意本金會被長期鎖死,變相增加隱形的機會成本。他們只看到股票買入價與現時市價之別,卻沒想過如果當日忍痛斬掉百福控股,大可轉去投資當時只得1200點,後來翻倍升到2100點的標普500指數。或著套回資金,轉投騰訊(700),絕對有機會賺得幾多。 另一方面,買入期權只需付出原有本金的一小部份,如十分之一,便可得到持有正股的相同效果,然後將多出來的大部份資金投資到別處。 你是否仍孤身一人在波濤洶湧的股海掙扎求存,巴菲特曾言:『海水退潮就知道誰沒穿褲子游泳。』不想做股神口中的裸泳人,可以點做?雖然無人夠膽講有所謂的投資必勝法,不過透過正確的投資方式和觀察技巧,足以助你早著先機!無論你是準備好入市,還是計劃當中,知識儲備亦不可少,想了解更多透過炒股炒市班​創造不妨參加自由才富商學院的炒股炒市班​共同學習交流!

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期權分場內.場外交易,與窩輪走勢息息相關

期權市場分為場內和場外交易,兩者本質上相同,都是組成風險管理的重要部分。雖然一般投資者接觸的多為場內期權,但認識兩者分別有助對期權市場有更深入了解,有利理性投資。 ■場內期權(exchange-traded) 場內期權由交易所進行交易及清算。結算機構會為交易雙方提供可靠的履約保證,有利提高市場流動性。 ■場外期權(Over-the-counter, OTC) 場外期權則在交易所以外進行交易,投資者與金融機構可「一對一」度身訂做交易合約。 ■主要分別:是否標準化和集中清算 基於場外期權合約的條款不受任何限制或規範,交易雙方可因應各自獨特的需要,自由擬定價格及訂制條款如行使價及到期日,然後自己或透過經紀尋找交易對手。 場內期權則由交易所採用標準化和集中交易,因此受嚴格規管,不如場外期權般有高度靈活性。 ■場外期權透明度較低 場外期權沒有中央交易平台,採用單對單交易,當中只涉及買賣方兩位參加者,或多一名經紀,故此其透明度較低,只有參與其中的行內人如投資銀行及機構投資者才清楚市場行情,散戶一般難以得知其交易情況,如成交價及引伸波幅水平。 ■期權與窩輪引伸波幅之關係 窩輪的引伸波幅因應不同市場因素有異,其與期權的引伸波幅有著密切關係。發行商出售窩輪後,會透過不同渠道對沖風險,而場外及場內期權就是其中兩種。 當期權的引伸波幅下降,相關窩輪的引伸波幅亦可能下降,反之亦然,而場外期權的引伸一般不會高過窩輪的引伸。若場外期權引伸波幅上升,發行商便需以較高的引伸出售窩輪才有利可圖。 ■期權的引伸波幅變化,可作為相關窩輪的引伸波幅走勢的指標 當場外期權的引伸波幅下跌,發行商亦會下調窩輪的引伸,並以較低價格出售窩輪。故此,發行商為窩輪對沖時,會把場外期權引伸波幅的變化,反映至窩輪的引伸波幅之上。

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窩輪難分合理差價,期權價較穩陣的3個原因

發行商發行窩輪後,會以合理差價及買賣盤數量為市場開價,並為發行的窩輪提供流通量。然而,由於窩輪不像期權般能夠沽空,導至其價格容易偏離合理範圍。 (一)期權容許買入及沽出,價格相對公平 期權投資者可同時做買家及沽家,換言之,當投資者覺得行使價的期權金偏低時,可選擇買入;覺得期權金偏高時,可先行沽出,使得市場價格變得公平。 即使出現價格略高或低的情況,專業機構會立即入市干預,進行套匯。因此,投資者一般相信期權價格大部分時間都維持在合理範圍內。 相對地,窩輪投資者只能做買家,固難以分辨價格何時為合理水平。特別是當街貨少的時候,發行商或會以高於合理範圍的價格發行窩輪,令投資者易買貴貨,減少獲利。 (二)窩輪結算價在停止交易後仍可能有大變動 根據窩輪條款,買賣會在結算前5天停止,而結算價則以到期日前最後5天的平均收市價計算,惟到期日當天的收市價並不計算在內。 因此,或會出現窩輪價格每天變化明明少得只有數百分比,但最後5天卻變得翻天覆地,然而買家卻不能再作任何買賣的情況,導致大部分人不敢持有窩輪到結算日。 相對地,期權可交易至結算日最後一秒,沒有停止買賣規則,而結算價則以股票在最後交易日由聯交所報的正式收市價作準。 (三)或有「黑心」窩輪發行商推低結算價 即使窩輪已停止買賣,最終結算價仍會受影響於期後3個交易日的收市價,固此有投資者擔憂會否出現為了避免支付結算金額予投資者,而利用此3個交易日推低結算價的「黑心」發行商。 你是否仍孤身一人在波濤洶湧的股海掙扎求存,巴菲特曾言:『海水退潮就知道誰沒穿褲子游泳。』不想做股神口中的裸泳人,可以點做?雖然無人夠膽講有所謂的投資必勝法,不過透過正確的投資方式和觀察技巧,足以助你早著先機!無論你是準備好入市,還是計劃當中,知識儲備亦不可少,想了解更多透過炒股炒市班​創造不妨參加自由才富商學院的炒股炒市班​共同學習交流!

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期權窩輪之分別(二)合約彈性與行使方法大不同

股票期權和由其洐生出來的窩輪普及程度不同,兩者最大分別在於前者能夠沽空的特性,雖然此能增加投資機會,但風險同時較大。本篇繼續為你拆解期權窩輪在行使方法上的分別,助你作出最合適的步署! (一)發行量:期權無限制;窩輪固定 一般而言,期權的買賣合約無特定限制數量;窩輪則為固定發行數量,不過如銷售成績理想,發行商可申請加發,以便維持流通量。  (二)差價:期權較窩輪闊 期權及窩輪皆採用莊家制度,即莊家有責任提供關產品的報價,並在市場上提供一定流通量。由於期權莊家數目較少,加上交投比率較窩輪低,故買賣差價一般較闊。 (三)彈性: 期權較標準化;窩輪具彈性 一般而言,期權條款較標準化,雖然投資者可選擇不同到期月份及行使價,但每月到期日須與期指到期日相同,而兌換比率亦全以每手作單位,即投資者對於每1份期權合約,可認購1手股份。 相對地,窩輪條款較具彈性,發行商可自行訂定所有相關條款,如行使價、到期日及兌換比率等。  (四)行使方式 :期構採用「美式」;窩輪採用「歐式」 期權採用美式行使,即投資者可在期內任何時間,特別是正股除息前,提出行使要求;窩輪則屬歐式,投資者只可於到期日行使權利。 (五)結算方式 :期權現貨交收;窩輪現金交收 期權以現貨交收,換言之投資者可以行使價買入價內狀態的股票;窩輪則以現金交收,投資者會收取結算與行使價的差額。 (六)投資時限:期權較適合長線;窩輪較適合短線 由於期權可沽出,對於訂制投資期較長的策略或較合適;而透明度較高的窩輪,由於交投較活躍,或較適合用作制訂短線投資策略。  你是否仍孤身一人在波濤洶湧的股海掙扎求存,巴菲特曾言:『海水退潮就知道誰沒穿褲子游泳。』不想做股神口中的裸泳人,可以點做?雖然無人夠膽講有所謂的投資必勝法,不過透過正確的投資方式和觀察技巧,足以助你早著先機!無論你是準備好入市,還是計劃當中,知識儲備亦不可少,想了解更多透過炒股炒市班​創造不妨參加自由才富商學院的炒股炒市班​共同學習交流!

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期權窩輪之分別(一)窩輪得長倉輸有限;期權可做短倉增投資機會

期權與窩輪,不少初接觸衍生工具的投資者常混淆兩者。明明同樣具槓桿特性,為何要透過發行商買窩輪?自己找交易所買期權會否賺得更多?雖然窩輪是由期權衍生而出,但兩者風險及回報大有不同。選擇合適的投資部署前,必先分辨清楚兩者! (一)發行商與交易平台
 窩輪的普及與認可程度比期權高,由一般股票交易平台負責發行,期權則沒有發行商,投資者須聯絡能提供期指交易的特定中介平台,才可掛牌買賣。 對於期權投資者,交易所就是買賣對手,即使背後另有個別「莊家」提供報價,或有投資者掛入買賣盤,他們的身份都無從得知。相對地,窩輪交易重視發行商的信譽,投資者在選擇各種窩輪條款時,可清楚知道相關發行商的身份,對散戶投資者而言,選擇信譽較佳的發行商較為合適。  (二)窩輪透明度較高 窩輪發行商有責任為其發行的窩輪開價,固此透明度高,投資者可透過查閱股票報價機了解窩輪買賣情況。相對地,期權沒有發行商,開價透明度較低。 (三)期權可做長短倉,窩輪只限長倉 期權投資者可選擇做長倉(Long call/put)或短倉 (Short call/put),窩輪則只限長倉,這一點為兩者最大分別。 期權可以沽出的獨性,意味著較多投資機會,固不少較富經驗的投資「老手」偏好以期權制訂投資策略。正因如此,很多時窩輪市場的波幅都略比期權市場高。
 (四)窩輪只「輸有限」,期權短倉可「輸無限」 如做期權短倉,需冒「贏粒糖輸間廠」的風險。沽出期權雖然可收取期權金「贏有限」,但一旦市況出現突變,便有機會被追收按金而「輸無限」;窩輪由於只限做長倉,最壞情況是虧蝕全部本金,所以是「輸有限」。固此操作窩輪對於一般投資者來說或較易掌握。 你是否仍孤身一人在波濤洶湧的股海掙扎求存,巴菲特曾言:『海水退潮就知道誰沒穿褲子游泳。』不想做股神口中的裸泳人,可以點做?雖然無人夠膽講有所謂的投資必勝法,不過透過正確的投資方式和觀察技巧,足以助你早著先機!無論你是準備好入市,還是計劃當中,知識儲備亦不可少,想了解更多透過炒股炒市班​創造不妨參加自由才富商學院的炒股炒市班​共同學習交流!

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